評判の『高成長インド・中型株式ファンド』を徹底評価!確かにインドの中型企業の業績・株価は堅調だが運用成績は?

今までインドのファンダメンタルとインドルピーの今後の見通しに加えて、

株式市場の概要について纏めてきました。

 

<インド株式投資マップ>国・株式市場のファンダメンタルズ分析・為替リスク・有望銘柄を紹介。

 

またインドの投資信託についても成績がよいものと、読者の方から要請のあったものを中心に分析してきました。

 

<インド投信・ETFマップ>大国の成長をきちんと取り込むおすすめのファンドを搜索。

 

今回もインドの投資信託で人気を博している三井住友アセットマネジメントによって運用されている、

『高成長インド・中型株式ファンド』について分析していこうと思います。

 

高成長インド・中型株式ファンドは何故、中型株を投資対象に選んでいるのか?

高成長インド・中型株式ファンドは、その名の通り高成長が見込まれるインド市場の中型銘柄に投資を行う投資信託です。

 

当ファンドにおいて中型株式とはニフティ500の時価総額上位51位~350位の銘柄に準じた時価総額
規模を有する銘柄とします。
ただし、大型株式や小型株式にも投資を行うことがあります。

(引用:交付目論見書)

 

ニフティ指数は前回インドのETFの説明ページでも説明した通り、インドで二番目に大きいナショナル証券取引所に上場されている銘柄の時価総額加重平均指数です。

組み入れられている銘柄はSENSEX指数と似ており、パフォーマンスも殆ど同じ結果となっています。(青:Nifty指数 赤:SENSEX指数)

 

 

何故中型株を投資先に選んでいるかというと、ここ数年大型株に対して中型株の利益・株価ともに堅調に推移しているためです。

まずはインドの大型株と中型株の利益の比較をご覧ください。

 

インドの大型株と中型株の一株当たり利益の差

 

大型銘柄にNifty50という大型銘柄上位50社で、中型銘柄はNifty中型株100社でその次の時価総額100社ですが中型銘柄の利益の伸びが大きくなっています。

当然株価も利益とシンクロして堅調に推移し、大型銘柄に対して高いパフォーマンスを出しています。

 

インド中型株式のリターンはインド大型株式を大幅にアウトパフォーム

参照:交付目論見書

 

中型銘柄を投資先に選定している点は頷けますね。

人口増加と所得増加で拡大が確実な消費関連やインフラ関連の比重が中型株式の方が多いので今後も期待できますね!

 

インドの中型株式の業種別の構成比率

 

高成長インド・中型株式ファンドの運用形態

 

高成長インド・中型株式ファンドは三井住友アセットマネジメントによって運用されているファンドです。

しかし、実質的な運用はインドの中型株運用で実績のあるコタック・マヒンドラ・アセット・マネジメントが担っています。

 

高成長インド中型株式ファンドの運用形態

参照:交付目論見書

 

 

また若干あまったポーションを三井住友アセットマネジメントによって運用されている公社債ファンドで運用しています。

その為、複数のファンドに分散投資しているファンド・オブ・ファンズ形式での運用となっています。

 

ファンド・オブ・ファンズとは以前分析したセゾン投信の例にもあるのですが、

複数のファンドに投資を行うファンドのことを指します。

 

普通に三井住友アセットマネジメントを通さずに直接コタック・マヒンドラ・アセット・マネジメントから購入できたら良いのですが、

日本の証券会社で直接取引できる会社がないので三井住友アセットを介さなければいけないのです。

 

このことが、後で説明する手数料の高さの要因にもなっているわけですが・・・・・・・

 

高成長インド・中型株式ファンドの運用成績・利回り- 分配金という落とし穴 –

 

まずは今までの高成長インド・中型株式ファンドの成績をご覧ください。

 

高成長インド・中型株式ファンドの運用開始後のチャート

引用:月次報告書

 

青の分配金拠出後の基準価格は運用開始の2011年の10,000円から若干減少した8,925円です。

ただ、分配金を再投資したと仮定した場合の基準価格は25,000円程度と2.5倍にまでなっています。

 

因みに今まで拠出した分配金の総額は以下の通り11,800円となっています。

最近の成績の不調もあり分配金はこの1年間は拠出していません。

 

ここで皆さん気付かれたのではないでしょうか、

現在の基準価格8,925円に分配金11,800円を単純に足し合わせると20,725円となります。

 

分配金を出さずに再投資していた場合の基準価格25,000円に対して大幅に少なくなっているのです。

実は日本の投資信託で流行している分配金という制度は最終的には投資家にとって不利益を齎す仕組みになっています。

 

例えば例として100万円投資して年率20%で運用して毎年分配金を20万円拠出したとしましょう。

1年目:基準価格100万円⇒120万円⇒分配金拠出後⇒100万円
2年目:基準価格100万円⇒120万円⇒分配金拠出後⇒100万円
3年目:基準価格100万円⇒120万円⇒分配金拠出後⇒100万円
分配金増額=20万円×3年 = 60万円

合計利益=(基準価格100万円-元基準価格100万円)+分配金60万円=60万円

では分配金を拠出しない場合はどうなるかというと、

1年目:基準価格100万円×120% = 120万円
2年目:基準価格120万円×120% = 144万円
3年目:基準価格144万円×120% = 172.8万円

合計利益=(基準価格172.8万円 – 元基準価格100万円) = 72.8万円 > 60万円

 

となるのです。

結果的に分配金を出さないほうが複利効果を得ることができるので高い利益を出すことが出来るのです

 

高成長インド・中型株式ファンドは1口あたり10,000円⇒25,000円と15,000円の利益を獲得できるところ、

分配金11,800円 – (基準価格8,925 – 元基準価格10,000) = 10,725円の利益に留まってしまうのです。

 

因みに分配金を再投資したベースでの高成長インド・中型株式ファンドの年率リターンは以下のようになっています。

直近は調子がわるそうですね。

 

高成長インド中型株式ファンドのリターンの推移

参照:Morning Star

 

単体の成績だけでは分析するのに不十分なので他のファンドと比較してみましょう。

 

高成長インド・中型株式ファンドの他ファンドとの比較

以下はインド株に投資する投資信託の中で高いパフォーマンスを出している投信とインデックスと比較していきたいと思います。

 

【比較するインド株投信】

  • 新生UTIインドファンド
  • ノムラ・印度・フォーカス

 

【インド指数】

  • MSCI社が算出しているメジャーなMSCIインド指数

 

高成長インド中型株式ファンドの成績を他のインド投信と比較

参照:Morning Star

 

この数値は分配金再投資ベースでのリターンですが、過去三年間概ね良好な成績を収めていました。

 

しかし、今年2018年に入ってから他のファンドやMSCI指数に対して大きくアンダーパフォームしていることが読み取れます。

 

結果的に新生UTIインド株ファンドやノムラ印度フォーカスに比べてアンダーパフォームしています。

更にMSCIインド指数に比べても著しく低い成績となってしまっています。

 

理由としては先ほどの大型株式と中型株式を比較した図に隠されています。

高成長インド中型株式ファンドはインドの中型株式に集中的に投資をしている投信です。

 

しかし、2018年からインドの中型株式は大きく調整していることが原因といえるでしょう。

 

インド中型株式のリターンはインド大型株式を大幅にアウトパフォーム

参照:交付目論見書

 

 

更に長期間のリターンを確認する為にもデータ上から確認していきましょう。

 

高成長インド中型株式ファンドのリスク・リターンをデータから比較

 

リターンは直近3年が他に2ファンドの対して低く、直近1年は他の2ファンドのみならずMSCIインド指数に対しても

大幅にアンダーパフォームしているのが分かります。

 

リスクつまり価格変動の大きさを示す標準偏差は他のファンドやMSCIインド指数と変わらないレベルです。

 

過去3年のリターン年率5.45%とリスク年率18.43%から考えられる今後1年の値動きは、

統計的に以下の範囲で収まることが想定されます。

 

【68.2%の確率】
5.45% – 18.43% (▲12.98%) ~ 5.45%+18.43%(+23.88%)

【95%の確率】
5.45% – 18.43%×2 (▲31.41%) ~ 5.45%+18.43%×2(+42.31%)

 

インドの投資信託全般にいえることなのですが、価格の値動き=標準偏差が非常に大きくなっています。

場合によっては大きな損失を被る可能性があることは念頭に置いておいた方が良いでしょう。

 

高成長インド・中型株式ファンドの高い手数料

今まで見てきた成績は全て手数料を加味していないベースでの運用結果です。

最初の方で述べた通り、高成長インド・中型株式ファンドは、

直接コタック・マヒンドラ・アセット・マネジメントから購入しているわけではなく。

 

三井住友アセットマネジメントを噛ましていることもあり、

販売手数料:3.85%
信託手数料:2.05%(年率)

と非常に高い手数料形態となっています。

初年度でいうと5.90%もの手数料が発生します。

 

上記のトータルリターンは信託手数料は加味されていますが、販売手数料は加味されていません。

手数料を加味した上での今後1年間の想定される利回りは以下のように一気に下がります。

 

68.2%の確率で
▲12.98% – ▲3.85%  (▲16.83%) ~ 23.88% – ▲3.85%(+20.03%)

95%の確率で
▲31.41% – ▲3.85% (▲35.26%) ~ 42.31% – ▲3.85% (+38.56%)

と大きなマイナスを被る可能性が高くなります。

 

更に毎年2%ずつ手数料が重なれば年々大きな負担となってくることは間違いありません。

 

高成長インド・中型株式ファンドのまとめ

注目されている高成長インド・中型株式ファンド。

 

目をつける投資先は中型銘柄とシャープなのですが、

肝心の成績は新生UTIインド株ファンドやノムラ・印度・フォーカスに比べてアンダーパフォームしています。

 

更にファンド・オブ・ファンズ形式をとっており手数料が重複してかかることもあり、

購入手数料並びに信託手数料共に高くなっています。

 

またインドの投資信託全般にいえることなのですが、確かにインドは高成長を持続し、

魅力的な株式市場であることは間違いないのですが、既にPERは20倍を超えて割高水準となっているので一旦調整が発生するまで購入は控えたほうがよいでしょう。

[2018年・最新の個人投資家向けおすすめ投資先ランキング]

海外アセットマネジメント会社出身者の独自の視点で2018年時点のおすすめの投資先ランキングを作成しています。

老後に向けての資産構築を考えている方は特に参考にしていただければと思います。

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